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债权与股权的兑价
时间:2018-09-09 16:01  作者:admin  来源:现金牛牛-真钱牛牛网址-在线牛牛赌博怎么玩www.moonjia.com安徽移动网上营业厅  点击:
一般而言,金融机构从事债转股业务的债权来源有内部和外部之分。对内部存量债权,比如商业银行自身的存量贷款,或是做个新增贷款之后再考虑转股。对外部收购债权,比如金融资产管理公司收购不良贷款等债权,或是在经营该不良债权之后再考虑转股。无论是外部新收购的债权,还是自身已有的存量债权,都需要考虑到这个债权的公允价。
 
在具体操作债权转股权的过程中,对拟转股的债权进行定价是第一个非常关键的资产定价,存在平价、折价、溢价三种定价行为。通常情况下,以银行为例,一般以五级分类中的正常贷款为拟转股的对象,该正常贷款在转股中以平价定价为主。目前,国家有关政策也是鼓励以正常债权开展市场化转股。相反,金融资产管理公司在收购银行的不良贷款或是违约债权,并以该不良债权开展转股,对该不良债权的收购价一般都是打折收购,以低于该债权本金的价格进行收购,形成了折价收购和债权的折价定价。也存在溢价收购债权并转股的情况。例如,在某些情况下,金融资产管理公司持有特定企业的部分债权及股权,并且看好该企业的发展前景,拟对该企业加强再生支持和修复发展,为了加强对该企业的讨价还价能力,可能会溢价收购其他机构持有该企业的各类债权,包括会溢价收购正常贷款,以高于市场估值的价格收购特定不良贷款等。
 
开展债转股业务中的第二个核心定价在于,拟转股债权与股权之间的兑价。这个兑价,实际上涉及到债权和股权的平价、折价、溢价这六个价格。对于金融资产管理公司等持有债权的机构而言,就是债权转换为多少股权的问题,本质上是金融机构与企业实际控制人之间的谈判结果。债转股兑价的关键性还在于体现了金融机构的风险偏好差异。比如,银行本身专长于债权的管理,如果转换为股权之后的风险偏好、资本占用、管理能力等都存在差异,这些都会深刻地影响债与股的兑价。
 
对于正常企业而言,相对简单点,银行、资产公司等债转股的实施机构,可以根据股权估值程序,通过ROE等指标综合给予股权做个定价,然后,以正常债权的平价做个转换,完成了债权和股权之间的兑价。对于问题企业而言,情况将更加复杂,金融资产管理公司收购了问题企业的不良债权,并将实施综合性措施进行救助,包括债转股、追加投资、资产重组等。在这个一揽子救助过程中,这个债转股的兑价将变得非常复杂,可能将不良贷款的本金、利息、滋息、罚息等作为总债权计入转股,同时由于企业经营困难、风险高企导致股权价值也是极大地受损,最后这个债转股的兑价就非常高。由此可见,债转股的兑价是一件非常重要又非常困难的工作,债转股的高兑价也常常是伴随着高风险的。